引言
经济学探讨：“经济政策的不确定性”对宏观经济的影响有哪些？总的来说，在宏观角度上来看：宏观经济政策的不确定性的增强会加剧世界经济形势的复杂性，美国的次贷危机和欧洲债务危机就是典型的案例。饶品贵等的研究表明经济政策的不确定性水平的上升是金融危机过后，造成全球经济水平复苏缓慢的一大重要原因。
经济政策不确定性
事实上，EPU的变化不只会引起宏观经济水平的波动，同时与汇率波动、进出口等息息相关。从微观个体角度来看，经济政策不确定性对企业投资活动的影响主要借助几大渠道：金成本渠道、实物期权渠道、企业融资成本等。虽然经济政策不确定性变化引起企业投资水平变化的途径大同小异，但学者关于其影响的结论却各有不同。
一部分学者认为随着经济政策不确定性程度的上升，政策环境的不稳定将导致企业投资意愿下降，从而抑制企业投资。另一部分学者则反之，他们认为面临经济政策不确定性程度加剧的情况时，企业基于规避风险和资本保值的需求，其投资意愿反而会上升。按照不同的研究方向，经济政策不确定性可以分为财政政策不确定性、货币政策不确定性，本文的研究方向将主要着眼于货币政策不确定性的相关内容。
（一）货币政策不确定性的测度
艾伦·格林斯潘提出美联储的历史经验清楚地表明，不确定性不只是货币政策的普遍性特征，更是货币政策的决定性特征。而世界各国货币政策在金融危机之后的多次操作使得全球经济走势成谜，因此货币政策不确定性在近年来成为大家广泛关注的焦点。虽然货币政策不确定性的测度方法上和经济政策不确定性大体相似，但关于货币政策不确定性指标的构建和测算方法主要分以下几种。
1. 基于相关经济变量或政策变量指标的多变量综合测算
相关学者认为单一变量的波动无法完整反映不确定性的特征，因此该类文献主要通过对货币政策工具或者实体经济的多变量进行综合测算作为MPU指标。比如隋建利和刘金全利用货币供给增长率、通货膨胀率以及实际GDP增长率构建中美两国的货币政策不确定性。有学者提出了两种不同类型不确定性的构建方法，一方面利用宏观经济和金融指标构建一般的宏观不确定性，另一方面利用155家公司的销售利润数据构建公司的不确定性。
2.基于文本数据
有学者基于美国10家主要报纸的文本分析构建了EPU指数，有学者在此基础之后将搜送范围限定于《华盛顿邮报》、《华尔街日报》和《纽约时报》三大报纸。国内学者朱军和蔡恬恬同样利用关键词文本搜索技术方法构建了财政和货币政策不确定性指标。
3.基于计量模型的测度方法
其中一部分学者热衷于利用GARCH模型测度货币政策不确定性。有学者将基于GARCH模型计算的欧洲美元三月期利率、名义汇率的波动性、CPI的条件异方差作为MPU的代理变量。有学者则借助GARCH模型利用货币增长率的波动率指标作为MPU的替代指标。但是相较于GARCH模型的广泛应用，其实随机波动模型能较好地捕捉到金融要素在时间序列上的波动。
鉴于利率数据的可得性，较多学者采用利率的波动率来作为MPU的代理变量：比如，何德旭等分别选取名义利率、影子利率、银行间债券回购7天加权平均利率的波动率作为MPU的代理变量。有学者在利用SV模型测度利率变化水平的基础之上结合SVAR模型分析了货9币政策不确定性冲击的影响；邓创和曹子雯基于SVAR-H-SV模型利用货币供应量和银行间拆借利率分别度量了数量型和价格型的货币政策不确定性指数。
4.利用相关变量的标准差或残差作为测度指标
学界也有一部分学者认为借助变量的标准差或者残差能够形象地刻画出MPU变化的程度和方向，而且该方法较为简便，操作上更容易实现。相关学者借助国内信贷增长率的标准差、美国国债30—90天合约看涨期权价格的标准差、银行间拆借利率的年度标准差等指标作为货币政策不确定性的代理变量。有学者测算的美国MPU指数进行对数形式的自回归，并取其AR的残差作为美国MPU的代理变量。
5.金融衍生品的波动率
利率期货价格能够较好地反映市场主体对未来货币政策的预期。有学者则利用利率期货价格的波动率水平代表加拿大MPU的波动程度。有学者相继选取欧洲美元期货的价格波动率作为货币政策不确定性的替代指标。
综上所述，虽然现有文献关于MPU测度指标的测算存在一定程度上的差异，但各种方法各有由优劣。目前在学界的研究之中运用最为广泛的是基于文本数据的测度方法和随机波动模型。由此看来，货币政策不确定性的存在，会使公众自行调节储蓄、消费和投资之间的关系，改变市场上的供需关系。
邓创将货币政策不确定性分为数量型和价格型，研究发现在不同的阶段，数量型货币政策不确定性对宏观经济变量的影响在不同的经济周期具有不同的效果，具有明显的非对称性：在经济上升时期，数量型货币政策不确定性对经济增长和通货膨胀的影响相对较强；而在经济新常态时期，数量型货币政策不确定性对经济增长和通货膨胀的影响则相对较为微弱。
此外，由于外部融资成本的存在，不确定性导致的风险溢价提高了企业的融资难度，进而对经济产出产生负面影响。并且根据金融周期理论，影响强度在不同的金融周期可能存在一定的差异。基于对以上理论的分析，本文预期货币政策的不确定性对宏观经济会产生负面影响，由于对经济产出以及物价的影响是间接实现的，对二者的影响可能存在一定的时滞性。